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课件网) 第四章 资本成本与资本结构 教学目标： 1.了解资本成本的概念; 2.明确个别资本成本的计算方法; 3.掌握综合资本成本的计算及资本结构的确定; 4.掌握财务杠杆、经营杠杆和总杠杆的计算。 * * 第一节 资本成本 一、资金成本的概念与作用 二、个别资金成本 三、加权平均资金成本 四、边际资金成本 （一）含义 （二）表现形式 （三）作用 * * 资金成本是指公司为筹集和使用资金而付出的代价。 资金筹集费 资金占用费 （一）资金成本含义 一、资金成本的概念与作用 是资金在筹集过程中支付的各种费用，包括手续费；为发行股票、债券支付的广告费、印刷费、评估费、公证费、代理发行费等。 是企业为占用资金而发生的出。包括：银行借款的利息、债券的利息、股票的股利等。 * * （二）资金成本的表现形式 资金成本的表现形式有两种：绝对数和相对数。在财务管理活动中资金成本通常以相对数的形式表示，简称资金成本。 如果不考虑货币时间价值因素，资金成本的表达式： 筹资总额扣除筹资费用后即为筹资净额，它作为公式的分母，使得公式的右方真正体现了使用费用和筹资额之间的配比关系。 * * （三）资金成本的作用 资金成本是比较筹资方式，选择筹资方案的依据 资金成本是评价投资项目、比较投资方案的依据之一 资金成本是评价企业经营成果的尺度 以上简要了解！ * * 二、个别资金成本 银行借款成本 债券成本 优先股成本 普通股成本 留存收益成本 个别资金成本 我们将逐一介 绍，非常重要！ * * （一）银行借款成本 年利息×（1-所得税税率） 银行借款成本=——— ×100% 借款总额（本金）×（1-筹资费用率） 因借款筹资费用率较低， 在适当情况下可忽略不计。 ▲ 公式： * * 银行借款成本: 【例】某企业取得5年期长期借款600万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，企业所得税率为25%。该项长期借款的资本成本为： * * 银行借款成本: 如果银行要求借款人从贷款总额中留存一部分补偿性余额时如何计算？ 注意 【例】假设某公司向银行借款100万元，期限10年，年利率为 6%，利息于每年年末支付，第10年末一次还本，所得税税率为35%，假设不考虑筹资费。如果银行要求公司保持10%的无息存款余额该如何计算？（4.33%） * * （二）债券成本 年利息×（1-所得税税率） 债券成本= ——— ×100% 债券筹资额×（1-筹资费用率） 面值发行，且每年支付利息一次，到期一次还本。 【例】某公司平价发行总面值为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为3%，公司所得税率为25%。该债券的成本为： 按照实际筹资额 * * 债券成本 【例】假定上述债券溢价发行，发行价格为600万元。 假定上述债券折价发行，发行价格为400万元。 按照实际筹资额 * * （三）优先股成本 优先股每年的股利 优先股成本 =——— ×100% 发行优先股总额（本金）×（1-筹资费用率） 优先股成本 = 优先股和普通股股利从税后净利润中支付，不减少公司应纳所得税，而债务利息税前支付，有抵税作用 【例】某公司按面值发行100万元的优先股，筹资费用率4%, 每年支付12%的股利，求资金成本？ 解析： * * （四）普通股成本 普通股的资金成本率就是普通股投资的必要收益率. 有价证券中普通股承担的风险最大，因此要求的收益率最高。其计算方法有三种： 股利折现模型 资本资产定价模型 无风险利率加风险溢价法 留存收益成本与普通股相同，只是不考虑筹资费用！ * * ◆股利折现模型的基本形式： 其中P0为普通股筹资净额，Dt为第t年的股利，KC为普通股投资必要收益率，即普通股资金成本率。 1、股利折现模型 公司采用固定股利政策，则资金成本率为： 如果 * * 股利折现模型 公司采用固 ... ...
