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课件编号18803807
第8章 资本成本与资本结构 课件(共98张PPT)- 《财务管理》同步教学(清华大学版·2014)
日期:2024-06-16
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类型:课件
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来源:二一课件通
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) 财务管理 第八章 资本成本与资本结构 导读 大海公司因为市场拓展的原因,需要开发新产品,计划筹措新的资金。财务总监召开全体财务人员工作会议,要大家根据企业现有的资金结构状况进行讨论,制定一套最佳筹资方案。 资历较深的张会计师说:“目前我国金融市场发展很快,企业筹资渠道很多。如,发行股票、债券等,因此我们的选择余地很大,但我们要考虑的应该是哪种筹资方式最便宜,为我们企业节约成本。” 你认为应该从哪些方面来提出自己的建议呢? 导读 不同的筹资方式,其资本成本也不同;不同的资本结构,其蕴含的风险大小业不同;这些不但关系到企业经营成果最终由哪些参与者分享,而且关系到企业的经营和财务风险。 本章学习目标 1. 理解什么是资本成本。 2. 理解资本成本的构成内容与影响资本成本的因素。 3. 理解经营杠杆与经营风险、财务杠杆与财务风险的关系。 4.理解资本结构理论。 5. 理解与掌握资本成本的计算方法。 6. 掌握经营杠杆与财务杠杆的衡量。 7. 掌握资本结构分析与决策的方法。 主要内容 8.1 资本成本 8.2 企业杠杆 8.3 资本结构 8.1 资本成本 资金筹集成本是指在资金筹集过程中支付的各项费用,如发行股票、债券的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。 资金使用成本是指使用资金支付的费用,如股票股息、银行借款和债券利息等。 资金使用成本与资金的数量和时间有关。 筹资成本一般在资金筹措时一次性支付,在使用过程中不再发生,可以看作筹资总额的一项扣除。 (2)资本成本的作用 ① 资本成本是企业选择筹资途径和筹资方式的重要依据; ② 资本成本是企业进行投资决策的主要参考指标,一般而言,它是最低的投资收益率指标; ③ 资本成本是企业确定最佳资本结构的依据。 (3)决定资本成本高低的因素 ① 宏观经济环境 宏观经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求,以及预期通货膨胀的水平。 当货币需求增加,而供给没有相应增加,投资人便会提高其投资收益率,企业的资本成本就会上升;否则,资本成本下降; 当预期通货膨胀水平上升,货币购买力下降,投资者也会提出更高的收益率来补偿预期通货膨胀带来的损失,导致企业资本成本上升。 ② 证券市场条件的影响 证券市场条件包括证券的市场流动难易程度和价格波动程度。 若证券的市场流动性不好,投资者想买进或卖出证券相对困难,变现风险加大,要求的收益率就会提高。 若证券的价格波动较大,投资的风险就大,要求的收益率也会提高,导致资本成本升高。 ③ 企业内部的经营和融资状况 内部的经营和融资状况指企业内部的经营风险和财务风险的大小。 ④ 融资规模 企业的融资规模越大,筹资成本和资金占用成本越大,导致资本成本升高。 (4)资本成本的形式 个别资本成本是指各种长期资金的成本,如长期借款成本、债券成本和股票成本等。 综合资本成本是指全部长期资金的加权后的总成本。 边际资本成本是指企业追加筹措资金的成本,即每增加一个单位的资金而增加的成本。 8.1.2 资本成本的计算 (1)个别资本成本 对于大多数公司来说,其资本的主要来源包括负债、普通股和优先股。 ① 负债成本 负债成本是指公司长期债务的资本成本,包括借款利息及筹资费用两部分。 企业长期债务包括长期借款和债券。 长期借款的筹资费用主要指借款手续费。 债券的筹资费用主要包括:申请发行债券的手续费、债券注册费、印刷上市费以及推销费用等。 不考虑货币时间价值的情况下,长期借款资金成本可按下列公式计算: (8.1) 其中, ——— 长期借款成本; ——— 长期借款年利息; T ——— 所得税率; L ——— 长期借款筹资额; ——— 长期借款筹资费率。 ... ...
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